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西南宏觀點評PMI:數據表現不一致,經濟狀況或許并不弱-今牛財經

時間:2019-10-31 16:49:31 來源:今牛財經綜合

 

201910月份,中國制造業采購經理指數(PMI)為49.3%,比上月下降0.5個百分點。對此, 西南宏觀楊業偉、張偉認為數據表現不一致,經濟狀況或許并不弱。

以下為具體分析:

1、今日統計局公布數據顯示10月中采PMI再度下滑,較上月回落0.5個百分點至49.3%,明顯低于市場預期。中采PMI的回落一方面與高頻數據顯示的生產面改善不一致,六大發電集團耗煤量等數據在10月同比增速均有所回升;另一方面,中采PMI走勢與財新PMI也在近幾個與表現出不一致。財新PMI近幾個月快速回升,從6月的49.4%回升至9月的51.4%,而同期中采PMI僅從49.4%回升至49.8%10月再度下滑至49.4%。數據之間出現了明顯的不一致。

2、企業盈利下滑可能壓制了景氣預期,經濟狀況或許并不弱。由于PMI是調查指數,很大程度上受企業預期決定。而企業預期則受盈利狀況影響,如果工業品價格下滑,那么對應的盈利預期走弱將對PMI形成抑制。因而近幾年PMIPPI環比走勢高度一致。10月工業產出釋放導致工業品價格小幅下滑,對近期度形成一定抑制。但實際產出并不弱,高頻數據顯示產出在改善。同時鋼鐵、煤炭等庫存較快速度的下降也顯示需求并不弱。另外,10月建筑業PMI較上月回升2.8個百分點至60.4%,顯示基建驅動的建筑活動在加速。

3PMI大部分分項都有所下降。10月中采制造業PMI大部分分項都有所下降,其中產出指數下降1.5個百分點至50.8%,新訂單指數下降0.9個百分點至49.6%,其中新出口訂單指數下降1.2個百分點至47.0%,預示出口將繼續放緩。而原材料購進價格指數較上月下滑1.8個百分點至50.4%,疊加高基數,預期10PPI同比增速將繼續下滑。

4、數據表現不一致,經濟狀況或許并不弱。10月中采PMI與高頻數據并不一致,同時近幾個月中采PMI和財新PMI表現也不一致。但結合信貸社融連續超預期,以及中觀行業數據情況,我們認為經濟或許并不弱。隨著房地產繼續強韌以及基建增速回升,需求將保持平穩狀況。同時如果4季度地方債落地,信貸社融可能獲得更大支撐,經濟將逐步進入企穩階段。同時疊加通脹回升,債券市場短期可能依然將延續弱勢。

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